摘要： 市场普涨之下，富国基金经理王园园的产品业绩为何难回正？近期，沪深股市在一片欣欣向荣的氛围中大幅上涨。即使受到隔夜欧美股市下跌的影响，A股主要股指也只是小幅低开，但市场的反弹势头...

市场普涨之下，富国基金经理王园园的产品业绩为何难回正？

近期，沪深股市在一片欣欣向荣的氛围中大幅上涨。即使受到隔夜欧美股市下跌的影响，A股主要股指也只是小幅低开，但市场的反弹势头却丝毫未减，每次都能震荡走强。尤其是电子元件板块的强势表现，更是为投资该领域的公募权益类基金带来了可观的业绩增长。

然而，在全球股市向好的大背景下，富国基金旗下的基金经理王园园管理的多只产品，却并未能搭上这趟“顺风车”，业绩依然未能回正，这不禁引发了市场的广泛关注和质疑。

国际投行高盛曾发布研报，看好中国股市的开年表现，并预测如果后续政策能够有效落实，企业盈利持续改善，市场仍有进一步上涨的空间。这意味着公募权益类基金有望持续受益于市场的良好行情，为投资者创造更多的财富增值机会。但为何王园园管理的产品却未能分享到这份红利？这背后的原因值得深入探讨。

王园园旗下产品：高位买入策略引质疑

基金经理履历及业绩概览

据天天基金网显示，王园园拥有扎实的研究背景，曾先后在安信证券、国联安基金担任研究员，于2015年加入富国基金，历任行业研究员。2017年6月，她开始担任富国消费主题混合型证券投资基金的基金经理，正式开启其基金管理生涯。此后，她陆续接管了富国品质生活混合型、富国内需增长混合型、富国消费精选30股票型、富国价值创造混合型、富国高质量混合型等多只基金。

截至目前，王园园累计任职时间已超过7年，管理规模达到131.47亿元。虽然其在管基金的最佳任期回报高达130.88%，但部分产品表现却差强人意，引发了投资者的担忧。

富国高质量混合基金业绩分析：长期亏损，换手率偏低

笔者注意到，王园园管理的富国高质量混合基金亏损较为严重。该基金成立于2021年6月16日，目前规模为12.73亿元，一直由王园园单独管理。截至3月12日，该基金的单位净值为0.7389，自成立以来的收益率为-26.11%。虽然今年以来收益率为4.6%，近3个月收益率为1.3%，近1年收益率为1.99%，但近2年和近3年的收益率分别为-12.79%和-12.81%，长期业绩不佳。

从换手率来看，该基金一直保持较低水平，这意味着王园园更倾向于长期持有股票，注重公司的基本面和内在价值。低换手率的优点在于可以减少交易成本和避免频繁操作带来的风险。然而，在市场快速变化时，低换手率也可能错过一些短期机会，特别是在市场热点切换较快的情况下，基金的调整速度较慢，可能无法及时应对市场波动。

持仓个股分析：高位接盘，长期下跌

通过分析该基金的持仓情况，笔者发现了一些值得关注的问题。例如，该基金曾在2021年三季度持有691.01万股的三七互娱，但随后逐步减持，至2022年三季度已完全清仓。然而，在该基金持有期间，三七互娱的股价下跌了26%。

类似的情况也出现在李宁这只股票上。该基金自2021年三季度开始持有李宁，并持续加仓，但在2023年三季度全部清仓。然而，在持有期间，李宁的股价却大幅下跌了64%。

虽然该基金长期持有温氏股份，且持股期间股价有所上涨，但其对贵州茅台的操作也未能带来理想的回报。该基金自2021年三季度开始买入贵州茅台，并长期持有，但贵州茅台的股价却下跌了19%。

这些案例表明，王园园在选股和操作上可能存在一定的问题，尤其是在高位买入并长期持有下跌股票的策略，直接导致了基金业绩的下滑。

基金规模缩水：投资者信心流失

糟糕的业绩表现直接导致了基金规模的缩水。富国高质量混合基金成立之初募集了47.29亿元，但在成立后的四个季度里，该基金分别被赎回了7.7亿份、12.4亿份、4.36亿份和2.77亿份。此后，每个季度都有份额被赎回，截至2024年12月31日，该基金的期末净资产仅为12.73亿元，较上期减少了12.91%。

投资者的大量赎回反映了他们对基金业绩的失望和对基金经理投资能力的质疑。

王园园旗下基金：投资策略趋同，业绩表现不佳

富国价值创造混合A基金：基民质疑声不断

除了富国高质量混合基金外，王园园管理的另一只基金——富国价值创造混合A的业绩同样不尽如人意。该基金成立于2021年1月13日，目前规模为36.90亿元。截至3月12日，该基金的单位净值为0.7121，自基金成立以来的收益率为-28.79%。虽然今年以来收益率为4.25%，近6个月收益率为20.72%，近1年收益率为2.33%，但近2年和近3年的收益率分别为-12.52%和-11.88%，长期表现依然不佳。

面对如此业绩，基民们怨声载道，纷纷在社交媒体上表达不满：

• “照这个做法，什么时候回本？根本踩不到点上，死抱着酒，你跟不上牛股怎么翻身？”
• “这大好行情，一直防守，整一堆酒瓶子，皮了。”
• “现在年轻人酒驾养生谁还喝酒？”
• “寒武纪这种集体报团的没有她，涨得好的科技也不换，任期亏30%，怎么遇上这种除了高位接盘什么都不会的寄生虫？基民的钱亏了，你稳稳的拿分红，悲哀！”

这些评论反映了投资者对王园园投资策略的强烈不满，认为其未能抓住市场机会，选股能力不足，导致基金长期亏损。

调仓操作分析：频繁交易宁德时代，未能把握上涨机会

笔者发现，王园园在操作上存在一些令人费解的行为。以宁德时代为例，该基金曾在2021年二季度买入宁德时代，但在随后的几个季度里频繁进行买卖操作，未能长期持有，错失了宁德时代的大部分上涨机会。

具体来看，该基金在2021年二季度买入宁德时代，并在2022年三季度全部清仓。然而，在该基金持有期间，宁德时代的股价上涨了24%。此后，该基金又多次买入和卖出宁德时代，但每次都未能把握住上涨机会，反而错失了利润。

重仓股表现：锦江酒店、中国中免、五粮液等股票下跌明显

进一步分析该基金的持仓情况，笔者发现其重仓持有的多只股票表现不佳。例如，该基金曾长期持有锦江酒店，但锦江酒店的股价却下跌了48%。类似的情况也出现在中国中免和五粮液等股票上，这些股票的下跌都对基金业绩造成了负面影响。

基金持仓同质化：风险放大，净值集体缩水

笔者还发现，王园园管理的富国消费主题混合A、富国品质生活混合A、富国内需增长混合A、富国价值创造混合A、富国高质量混合、富国远见优选混合A这6只基金的持仓较为一致。以2024年四季度为例，青岛啤酒、石头科技、贵州茅台、惠泰医疗、新产业、继峰股份、宁德时代等7只股票的持仓完全一致。

这种持仓同质化现象可能会放大市场波动带来的风险。如果基金的投资风格和投资特点都随着市场形势的变化而变化，最终可能导致“千人一面”，无法为投资者带来差异化的投资体验。

持股同质化还会导致基金净值集体缩水。如果市场估值水平不断推高，系统性风险的压力导致业绩优良的基金重仓股也呈现杀跌走势，“不怕看不准，就怕跑得慢”的潜规则势必引发基金间的相互厮杀，从而导致股票的大幅下跌以及基金净值的集体缩水。

基金规模腰斩：投资者用脚投票

糟糕的业绩和趋同的投资策略最终导致了基金规模的腰斩。富国价值创造混合A成立之初募集了82.96亿元，但成立后不久就开始遭遇大规模赎回。截至2024年12月31日，该基金的期末净资产仅为36.90亿元，较上期减少了8.82%。

投资者的大量赎回再次表明，他们对王园园的投资能力和投资策略失去了信心，最终选择了“用脚投票”。