摩根士丹利：沃尔玛强劲增长引擎，目标价上调至153美元

摘要： 沃尔玛即将公布的第四季度财报，市场预期营收将达1792.5亿美元，每股收益0.64美元。摩根士丹利分析师看好沃尔玛的零售媒体、会员和电商业务增长，尤其看好其增量利润率。该机构研报...

沃尔玛即将公布的第四季度财报，市场预期营收将达1792.5亿美元，每股收益0.64美元。摩根士丹利分析师看好沃尔玛的零售媒体、会员和电商业务增长，尤其看好其增量利润率。 该机构研报指出，沃尔玛的增量利润率远超预期，或超过10%，高于2003-2010年平均水平6.4%。这将推动每年约12%的营业收入增长和约30个基点的利润率扩张。目前沃尔玛远期市盈率约为37.5倍，乐观情况下，增量利润率可达12.5%。 具体到各业务板块，零售媒体业务是最大利润来源，2024年全球广告收入预计约44亿美元，2027年预计达97亿美元，EBIT利润率约70%。会员业务方面，2024年收入约36亿美元，2027年预计达54亿美元，EBIT利润率约95%。第三方市场（3P）业务增长迅速，2024年美国电商GMV约150亿美元，2027年预计达54亿美元，EBIT利润率预计在2-3年内转正。核心电商业务（1P）2024年占总电商销售额约93%，预计2027年仍占约91%，GMV预计以约19.5%的复合年增长率增长。 摩根士丹利认为，市场低估了沃尔玛替代收入和利润模式的强大动力及运营杠杆。电商模式将贡献约一半的企业销售额增长和几乎所有的利润率扩张，因此将沃尔玛乐观情景目标价上调15%至153美元。