中信建投：金价短期上涨或暂停，但长期趋势未变？深度解析黄金市场走势

摘要： 中信建投证券最新研报指出，金价短期上涨或将暂停，但长期趋势仍值得关注。该研报详细分析了影响金价的多种因素，并提出了相应的投资策略。短期金价上涨或将受阻：研报认为，当前金价上...

中信建投证券最新研报指出，金价短期上涨或将暂停，但长期趋势仍值得关注。该研报详细分析了影响金价的多种因素，并提出了相应的投资策略。

短期金价上涨或将受阻：

研报认为，当前金价上涨部分已无法用实际利率来解释，达到8%左右。参考2018-2019年特朗普关税冲击期间金价走势，每次实际利率无法解释的涨幅达到8%左右时，金价均会进入调整期。因此，若实际利率不大幅下行，金价短期内可能触顶，进入短暂休整。但这并不意味着长期趋势的逆转。

宏观经济因素影响：

• 美国债务模型: 研报指出，当前金价已超过美国债务隐含中枢95%预测区间上沿。根据美国财政部预测，2026年债务隐含的金价中枢95%区间上沿将升至3060美元/盎司。这表明，从美国债务角度来看，金价短期上行空间有限。
• 央行购金: 央行购金对金价的影响并非正相关。历史数据显示，央行增持规模与金价呈现显著负相关关系，金价大幅上涨后，央行可能逆势调节，减缓购金力度。因此，近期金价快速上涨，并不意味着央行购金力度的加强。
• 美国抢进口和多头逼空: 研报认为，美国抢进口和多头逼空对金价的推动作用可能正在减弱。期现价差收敛、净多头占比处于历史高位以及黄金库存大幅积累等因素，都指向短期动能的不足。

长期趋势及投资策略：

• 实物资产替代： 黄金和比特币都是替代美元的实物资产。近年来，黄金与比特币的相关性由负相关转变为正相关，表明比特币的避险属性增强。研报认为，金价相对比特币仍有修复空间，建议考虑“多黄金&空比特币”的组合对冲策略。

风险提示：

研报列出了多种潜在风险因素，包括美国通胀上行超预期、美国经济增长超预期、美联储货币政策持续收紧、美元大幅升值、美债利率上行、美股继续下跌、商业银行破产危机、新兴市场货币和债务危机、美国经济衰退超预期、欧洲能源危机超预期、全球地缘风险加剧以及中美关系恶化超预期等。投资者需谨慎评估风险，做出理性投资决策。

总结：

中信建投证券的研报为投资者提供了对当前金价走势的全面分析。短期来看，金价上涨或将进入调整期，但长期趋势仍受宏观经济基本面和地缘政治因素影响。投资者需要密切关注相关因素变化，并根据自身风险承受能力，制定合理的投资策略。