西普尼科技冲击港交所：金表龙头企业的转型之惑

摘要： 深圳西普尼精密科技股份有限公司（下称“西普尼科技”）近日提交港交所上市申请，冲击“金表第一股”。该公司曾多次更名，并在新三板挂牌后摘牌，最终选择赴港上市。西普尼科技拥有“西普尼”和...

深圳西普尼精密科技股份有限公司（下称“西普尼科技”）近日提交港交所上市申请，冲击“金表第一股”。该公司曾多次更名，并在新三板挂牌后摘牌，最终选择赴港上市。西普尼科技拥有“西普尼”和“金熊”两大品牌，为老凤祥、中国珠宝等知名品牌代工。数据显示，2023年其金表销量和足金手表GMV市场份额分别为8.97%和35.83%，位居中国第一。 然而，招股书显示西普尼科技近年来业绩波动较大。尽管贵金属手表平均售价上涨，但销量却下滑，2024年上半年同比下降36.14%。同时，智能手表销量不稳定，且毛利率较低。公司收入增长主要依赖饰品销售，而饰品销售收入的大幅增长主要来自2024年前六个月向新ODM客户（客户A）销售。 西普尼科技高度依赖五大客户，其销售额占总收入的比例始终维持在85%以上，对单一最大客户的依赖也较为严重。此外，公司销售费用持续增长，特别是2024年上半年，广告及推广费用同比增长120.32%。 西普尼科技存货周转天数较长，且存货规模较大，这与公司大批量硬化黄金的生产模式有关。尽管如此，公司仍在计划扩产，将在新莆田生产基地生产智能手表，但这一计划与智能手表销量不佳的现状似乎存在矛盾。专家对此也表达了担忧，认为扩产计划可能与市场需求不匹配。 虽然西普尼科技经营活动现金流实现由负转正，但银行借款却持续增长，这对其偿债能力带来一定影响。值得注意的是，公司近年来持续分红，总计近7000万元。最终，公司实际控制人李永忠及其家族持有公司约61.60%的表决权。