蒙牛乳业：商誉减值后的轻装上阵与未来展望

摘要： 蒙牛乳业近期发布盈利预警，预计2024年净利润将大幅下降，主要原因是贝拉米商誉及相关无形资产减值，以及联营公司现代牧业的减值拨备。但这并非源于业务运营层面，而是会计处理上的非现金性...

蒙牛乳业近期发布盈利预警，预计2024年净利润将大幅下降，主要原因是贝拉米商誉及相关无形资产减值，以及联营公司现代牧业的减值拨备。但这并非源于业务运营层面，而是会计处理上的非现金性质减值，一次性计提释放了商誉压力，对公司实际盈利能力影响有限。

事实上，蒙牛2024年上半年净利润虽同比下滑，但下半年有望显著增长，毛利率和经营利润率均有提升。扣除减值影响后，净利润与2023年基本持平，这在当前消费品市场不景气的大环境下实属不易。值得注意的是，蒙牛将派息标准建立在扣除减值影响后的利润基础上，体现了其对股东回报的重视和现金流的稳健。

面对乳业周期性调整和上游原奶供需矛盾，蒙牛积极实施“一体两翼”战略，推动提质增效。通过精益运营管理、数字化转型、研发创新和品牌建设等举措，提升了效率，并打造了“灯塔工厂”和自主研发益生菌项目等亮点。此外，蒙牛积极参与市场推广活动，例如与《哪吒2》合作，进一步提升品牌影响力。

分析人士认为，此次减值使蒙牛资产结构更加健康，提质增效措施效果显著，未来有望实现更高的净资产收益率。行业整体也正走出底部，龙头企业优势凸显，在原奶周期反转和消费需求回暖后，有望迎来业绩和估值双击。政策层面对健康消费的重视也为乳业发展增添信心。蒙牛的战略调整、经营效率提升以及积极的市场信号，都为其未来发展提供了有力支撑。